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即便与2018年的苹果相比

编辑:大魔王 2019-05-12

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  尽管Jumia的竞争对手是亚马逊,但一旦Jumia在非洲市场占据优势,投资者仍然愿意为其股票给予较高的估值。

  2019年4月12日,非洲电子商务巨头Jumia Technologies(JUMIA:NYSE)上市,成为第一家在全球大型交易所上市的非洲科技创业公司。Jumia发行价为14.5美元,当日起股价上涨75.6%,报收25.46美元。

  Jumia提供了一种可能,为投资者提供“以较小的风险参与到非洲市场中去的机会”,彭博情报分析师塞马-沙阿认为。但唯一美中不足的是,Jumia的上市地点是纳斯达克。不过在科创板受理企业中,我们也有自己的“非洲之王“——传音控股,其无论是市场地位还是财务状况都远胜Jumia。

  对于Jumia股价首日大涨75.6%,不少投资者可能会感到困惑:电子商务领域竞争对手遍地,甚至亚马逊在非洲也有布局,为何Jumia股价首日涨幅如此之大?

  塞马-沙阿认为,客户增长和市场份额被认为是更重要的,虽然Jumia在个别市场上的竞争对手是亚马逊,但该公司此前称自己是唯一的泛非洲电商网站,所以其股价仍然大幅上涨。

  据悉,Jumia是第一家真正意义上的泛非洲电商网站,消费者占有率超过90%。不过值得注意的是,电商在非洲仍然是新鲜事物,只有很少的消费者使用这种购买途径。根据咨询公司(Boston Consulting Group)的研究,在非洲,电商销售额仅占整体销售额的0.5%。

  与Jumia相比,传音控股的非洲第一大手机厂商的用户基础则“硬气”不少,并不依赖特定用户。2018年传音控股手机出货量为1.24亿部,更是以48.71%的市场份额位列非洲第一。

  Jumia的收入正快速增长,2017年同比增长11%至9380万欧元,2018年同比增长39%至1.39亿欧元。同样,传音控股的营收也处于高速增长状态,而且其规模还是前者的20倍左右,2016年至2018年,传音控股营收分别为116.37亿元、200.44亿元、226.46亿元,年均复合增长率为39.5%。

  值得一提的是,自成立至今Jumia一直处于亏损状态,2018年的EBITDA亏损为1.72亿欧元。但传音控股多年以来持续盈利,2018年净利润为6.54亿元。

  和亚马逊相比,Jumia的竞争优势在于其是第一家真正意义上的泛非洲电商网站。而与苹果、小米等竞争对手相比,传音控股的优势在于——其产品是真正意义上的适合“非洲人的手机”。

  招股书显示,针对非洲市场,传音控股进行了很多本地化创新,使得产品适合非洲市场的特点和用户需求。

  针对非洲用户普遍肤色深这一实际情况,传音控股研制了黑人肤色摄像技术、夜间拍照捕捉技术和暗处人脸识别解锁功能等个性化应用技术;针对非洲国家局部地区经常停电、早晚温差大、使用者手部汗液多等问题,传音控股又针对性地研制了低成本高压快充技术、超长待机、温度检测的电流控制技术和防汗液USB端口等;针对非洲消费者的娱乐方式,传音控股研制了适合非洲音乐的低音设计和喇叭设计,适合非洲人的收音机功能设计。

  这些措施,使得传音控股深得当地市场的信任。传音控股副总裁阿里夫·乔杜里表示:“对当地市场来说,通过我们提供的产品与经营,让用户感觉到我们是关心消费者,并且愿意与他们长远一起发展……在非洲十年,传音已经获得了足够的口碑,“在国内,消费者不一定知道传音,但在非洲,传音可谓家喻户晓。”

  虽然在非洲市场拥有绝对优势,但传音控股仍然积极投入研发,甚至和苹果、小米等业界公司相比,也毫不逊色。

  传音在研发上的绝对投入金额较大,2016-2018年累计近17亿元。而从研发占比看,挖贝网对比后发现,在手机行业中,传音的研发投入占营收的比重实际上也与小米相当,即便与2018年的苹果相比,也只差2个百分点,而与5年前的苹果相比,两者也是处于同一水平的。

  上图是传音控股和小米集团研发投入占营收的比重数据。在2016年和2017年,传音控股研发投入占营收的比重是要高于小米的,当然两者并没有实质性差距,两家公司这一数据都在3%左右。

  那么与手机行业公司相比,传音股份约3%研发投入占比又处于怎样的水平呢?

  欧盟委员会公布的《2018年欧盟工业研发投资排名》显示,研发投入占营收的比例最高的是华为,比例为14.7%。不过这也是独此一家,别无分号了,苹果和三星的这一比例均小于10%。苹果为5.1%,三星为7.2%。而且三星和华为的主营业务也不仅仅只是手机,所以将国产手机厂商的研发投入占营收的比重与苹果进行对比最为合适。

  从2005年到2018年,14年的时间里,苹果研发投入占营收的比重均维持在3%到6%之间。个别年份甚至低于3%,比如苹果2013财年的研发支出为45亿美元,占据了当年营收的2.6%。不过近年来苹果的这一比例略有回升,但也没有超过6%,2017年为4.7%,2018年为5.1%。

  2019年3月26日,苹果春季发布会正式举行,和以往不同的是,此次发布会苹果没有发布任何硬件,只有软件。因此此次发布会也被看为是苹果专注软件服务的“转型之作”。

  目前,苹果在软件服务领域已经取得了极大的战果。数据显示,截至2019年2月份,苹果的流音乐服务Apple Music在美国拥有超过2800万用户,而最大的竞争对手Spotify为2600万用户。

  和苹果类似,传音控股也推出了自己的流音乐品牌Boomplay,拥有超过4,300万激活用户,目前该品牌已成为目前非洲最大的音乐流平台。为加大优势,Boomplay还与全球音乐巨头环球音乐集团(Universal Music Group)、华纳音乐达成战略合作,签署涵盖非洲多个市场的长期版权许可协议。

  实际上,Boomplay只是传音控股软件服务战略的一部分,传音控股还在游戏、短视频、内容聚合等领域开发了深度契合非洲用户偏好的软件服务。得益于传音控股在非洲市场的绝对领先地位(市场份额48.71%),传音控股可以如苹果一样发展自己的软件系统。截至2018年12月31日,传音控股月均连入互联网的设备超过8000万部,规模庞大且完整的数据资源为传音控股的技术创新提供了强大的。基于丰富的手机移动端数据,传音控股已建立用户画像、云存储、用户活跃度模型等一系列数据分析和策略系统,在用户体验大数据、云计算基础上以深度学习预测用户行为为核心,为不同使用习惯的用户适配不同的资源分配策略。

  传音控股招股书显示,目前公司正在与网易等多家国内领先的互联网公司,积极开发和孵化移动互联网产品,在音乐、游戏、短视频、内容聚合及其他应用领域进行出海战略合作。基于用户流量和数据资源开展的移动互联网业务是公司经营业绩增长的新动力。